տուն Հաշվապահություն Բենջամին Գրեհեմի «Խելացի ներդրողը» գիրքը։ Բենջամին Գրեհեմ - խելացի ներդրող 1 Բենջամին Գրեհեմ խելացի ներդրող

Բենջամին Գրեհեմի «Խելացի ներդրողը» գիրքը։ Բենջամին Գրեհեմ - խելացի ներդրող 1 Բենջամին Գրեհեմ խելացի ներդրող

Բենջամին Գրեհեմ

Խելացի ներդրող. Արժեքային ներդրումների ամբողջական ուղեցույց

Հրատարակվել է «FIBO Group, Ltd.» միջազգային ֆինանսական հոլդինգի աջակցությամբ։

Գիտական խմբագիր Վ.Բաշկիրովա

Ծրագրի ղեկավար Օ.Ռավդանիս

Սրբագրողներ Է.Աքսենովա, Է.Չուդինովա

Համակարգչային դասավորություն Ա.Աբրամով

Դիզայն Վ.Մոլոդով

Գեղարվեստական ղեկավար Ս.Տիմոնով

Շապիկի ձևավորումն օգտագործում է պատկեր՝ shutterstock.com ֆոտոբանկից

Խելացի ներդրողը – վերանայված հրատարակություն:

Վերատպված նյութերի համար կան նաև երկու հաստատման տողեր. Վերատպվել է Hermes-ի թույլտվությամբ, Կոլումբիայի բիզնես դպրոցի ամսագիր, հեղինակային իրավունքով © 1984 Կոլումբիայի համալսարանի հոգաբարձուները և Ուորեն Է. Բաֆեթը:

«Բենջամին Գրեհեմ», Ուորեն Ի. Բաֆեթի կողմից, 1976 թվականի նոյեմբեր/դեկտեմբեր ամսագրի Financial Analyst Journal-ի համարից: Վերատպվել է Ֆինանսական վերլուծաբանների ֆեդերացիայի թույլտվությամբ:

շրջադարձների միջով ամեն ինչ

Մենք ձգտում ենք հաղթահարել բոլոր փորձությունները...

Վիրգիլիոս. Էնեիդ

Ջեյսոն Ցվեյգ

Երախտագիտության խոսքեր

Իմ սրտանց շնորհակալությունն եմ հայտնում բոլորին, ովքեր օգնեցին պատրաստել Բենջամին Գրեհեմի գրքի նոր հրատարակությունը։ Սա Էդվին Թանն է (HarperCollings), ում աջակցությունն ու անսպառ էներգիան օգնեցին իրականացնել նախագիծը: Սրանք ամսագրի անձնակազմն են Փող– Ռոբերտ Սաֆյան, Դենիս Մարտին և Էրիկ Գելմանը, ովքեր ակտիվ, համբերատար և անշահախնդիր օգնեցին ինձ։ Սա իմ հրաշալի գրական գործակալ Ջոն Ռայթն է և անխոնջ Տարա Կալվարսկին Փող. Դրանք են Թեոդոր Արոնսոնը, Քևին Ջոնսոնը, Մարթա Օրտիսը և ներդրումային խորհրդատվական Aronson + Johnson + Oritz ընկերության այլ աշխատակիցներ, որոնք մի շարք արժեքավոր մեկնաբանություններ և առաջարկություններ են արել։ Ես նաև շնորհակալ եմ Peter L. Bernstein Corporation-ի նախագահ Փիթեր Բերնշտայնին, Ուիլյամ Բերնշտեյնին (Efficient Frontier Advisors), Ջոն Բոգլին (Vanguard Group-ի հիմնադիր), Չարլզ Էլիսին (Greenwich Associates-ի համահիմնադիր) և Լոուրենս Սիգելին (ներդրումային քաղաքականության տնօրեն): Հետազոտություն Ֆոնդի հիմնադրամում): Ես խորապես երախտապարտ եմ Ուորեն Բաֆեթին և Նինա Մանկին, ինչպես նաև Time Inc.-ի անխոնջ աշխատակիցներին: Բիզնես տեղեկատվական հետազոտական կենտրոն; FridsonVision ՍՊԸ-ի գործադիր տնօրեն Մարտին Ֆրիդսոն; Ֆինանսական հետազոտությունների և վերլուծությունների կենտրոնի նախագահ Հովարդ Շիլիթ; խմբագիր և հրատարակիչ Ներքին տեղեկատվությունՌոբերտ Վերես; Դանիել Ֆուս (Loomis Sayles & Co), Բարրի Նելսոն (Advent Capital Management); Միացյալ Նահանգների Ֆինանսական պատմության թանգարանի աշխատակիցներ; Բրայան Մեթս և Գաս Սաուտեր (Vanguard Group); Ջեյմս Զայդել (RIA Thomson); Սամիլա Արտամուրա և Շոն ՄաքԼաֆլին (Lipper); Ալեքս Աուերբախ (Ibbotson Associates); Անետ Դարսոն (Morningstar); Ջեյսոն Բրամը (Նյու Յորքի Դաշնային պահուստային բանկ) և ներդրումային ֆոնդի մեկ մենեջեր, ով ցանկանում է անանուն մնալ:

Բայց ամենից շատ շնորհակալ եմ կնոջս ու դուստրերիս, ովքեր այսքան երկար տանջվեցին, քանի որ ես օր ու գիշեր աշխատել եմ։ Առանց նրանց սիրո և համբերության ես ոչինչ չէի կարողանա անել։

Ուորեն Բաֆեթ

Չորրորդ հրատարակության նախաբան

1950 թվականի սկզբին, երբ ես 19 տարեկան էի, ես կարդացի այս գրքի առաջին հրատարակությունը և որոշեցի, որ դա ներդրումների մասին երբևէ գրված լավագույն բանն է: Այդ ժամանակվանից իմ կարծիքը չի փոխվել։

Ձեզ հարկավոր չէ գերբարձր IQ, բարդ բիզնես ռազմավարություններ կամ ներքին տեղեկատվություն՝ ողջ կյանքի ընթացքում հաջողակ ներդրող լինելու համար: Ձեզ անհրաժեշտ է միայն առողջ բանականության վրա հիմնված որոշումներ կայացնելու կարողություն և զգացմունքները կառավարելու կարողություն՝ թույլ չտալով, որ դրանք տանեն կործանարար հետևանքների: Այս գիրքը մանրամասն և մատչելի կերպով նկարագրում է ներդրումների ճիշտ մոտեցումը՝ հիմնված էմոցիոնալ կարգապահության վրա։

Եթե դուք բիզնես վարեք Գրեհեմի սկզբունքների հետ և հետևեք օգտակար խորհուրդներին, որոնք նա տալիս է 8-րդ և 20-րդ գլուխներում (ինչն այնքան էլ հեշտ չէ, որքան կարող է թվալ), արդյունքները կհետևեն: Կարո՞ղ եք հասնել ակնառու հաջողության: Սա կախված կլինի ձեր ջանքերից և բանականությունից, ինչպես նաև արժեթղթերի շուկայի տատանումներից և քմահաճույքներից, որոնց հետ բախվում է ներդրողը իր ողջ կյանքի ընթացքում: Որքան անտրամաբանական է իրեն պահում շուկան, այնքան լավ խելացի ներդրողի համար։ Հետևեք Գրեհեմի խորհրդին և կշահեք ֆոնդային շուկայի քմահաճույքներից, այլ ոչ թե դրանցից մեկը կդառնաք:

Ինձ համար Բենջամին Գրեհեմը միայն այս գրքի հեղինակն ու ուսուցիչը չէ: Նա ազդեց իմ կյանքի վրա գրեթե նույնքան, որքան հայրս։ Նրա մահից կարճ ժամանակ անց՝ 1976 թվականին, ես մի քանի խոսք գրեցի նրա մասին Ֆինանսական վերլուծաբանների ամսագիր.Կարծում եմ, որ այս գիրքը կարդալուց հետո դուք կկարողանաք գնահատել Գրեհեմի արժանիքները, որոնք ես նշել եմ:

Բենջամին Գրեհեմ (1896–1976)

Երբ Բենջամին Գրեհեմը մոտ 80 տարեկան էր, նա ասաց իր ընկերներից մեկին, որ ուզում է ամեն օր ինչ-որ հիմարություն անել, նոր բան ստեղծել և լինել առատաձեռն։

Կյանքի նպատակի այս օրիգինալ ձևակերպումը վկայում է սեփական մտքերը պարզ և համեստ, շատ նուրբ ձևով արտահայտելու զարմանալի ունակության մասին՝ առանց բարոյականացնելու կամ ուսուցողական տոնի մեջ ընկնելու:

Նրանք, ովքեր կարդացել են Գրեհեմը, լավ գիտեն, թե որքան նորարար էին նրա գաղափարները: Հաճախ չէ, որ ուսանողներն ու հետևորդները չեն կարողանում գերազանցել ուսուցչին և նոր տեսության հեղինակին: Բայց այսօր, գրքի հրապարակումից 40 տարի անց, որը տրամաբանական և համակարգված բացատրություն բերեց այնպիսի խառնաշփոթ և շփոթեցնող ոլորտին, ինչպիսին ներդրումներն են, դժվար թե արժեթղթերի վերլուծաբաններից որևէ մեկը կարողանա համեմատվել Գրեհեմի հետ: Մի ոլորտում, որտեղ գաղափարները հնանում են ամիսների ընթացքում, Բենջամին Գրեհեմի սկզբունքները մնում են անսասան: Ավելին, ֆինանսական ցնցումների ժամանակ, որոնք քշում են այլ, ավելի խարխլված տրամաբանական կառույցները, այս սկզբունքների արժեքը միայն աճում է և ավելի ակնհայտ է դառնում: Գրեհեմի խորհուրդը միշտ օգնում է նրանց, ովքեր հետևում են դրան, և թույլ է տալիս նույնիսկ ավելի քիչ ընդունակ ներդրողներին գերազանցել իրենց տաղանդավոր եղբայրներին, որոնք հաճախ սխալվում են, քանի որ հետևում են նորաձև և հայտնի փորձագետների հրահանգներին:

Տարօրինակ կերպով, Գրեհեմի՝ որպես ներդրողի հեղինակությունը ամենևին էլ մեկ խնդիր լուծելու վրա մտավոր ջանքերի միտումնավոր կենտրոնացման արդյունք չէր: Գրեհեմը նեղ մասնագետ չէր։ Ավելի շուտ, նա լայն իմաստով մտածող էր, և նրա տեսությունը հզոր ինտելեկտի մի տեսակ «կողմնակի արդյունք» էր՝ ինտելեկտ, որը ոչ ոք չուներ, ում ես գիտեի: Նա հիշում էր բառացիորեն ամեն ինչ, տարված էր նոր գիտելիքների ծարավով և գիտեր, թե ինչպես օգտագործել դրանք լուծելու խնդիրներ, որոնք առաջին հայացքից բոլորովին այլ ոլորտների էին պատկանում։ Ինչի մասին էլ նա խոսում էր, նրա մտքերի թռիչքին հետևելը իսկական հաճույք էր։

Գրեհեմը ևս մեկ հատկություն ուներ, որը նրան առանձնացնում էր ամբոխից: Ես խոսում եմ առատաձեռնության մասին: Ինձ համար նա ուսուցիչ էր, գործատու և ընկեր։ Անկախ նրանից, թե ում հետ գործ ուներ՝ ուսանողների, ենթակաների, ընկերների, նա միշտ իրեն բացարձակ բաց է պահել, ազատորեն կիսվել իր մտքերով, չխնայելով ոչ ժամանակ, ոչ ջանք մարդկանց համար։ Ցանկանու՞մ եք ինչ-որ բան պարզել: Գնացեք Բեն: Աջակցությա՞ն կամ խորհրդատվության կարիք ունե՞ք: Բենը անպայման կօգնի։

Ուոլտեր Լիփմանը հիացմունքով էր խոսում այն մարդկանց մասին, ովքեր ծառեր են տնկում, որոնց ստվերում այլ մարդիկ կհանգստանան։ Բեն Գրեհեմը հենց այդպիսի մարդ էր։

Ընթացիկ էջ՝ 1 (գիրքն ունի ընդհանուր 45 էջ) [հասանելի ընթերցման հատված՝ 10 էջ]

Բենջամին Գրեհեմ

Խելացի ներդրող. Արժեքային ներդրումների ամբողջական ուղեցույց

Հրատարակվել է «FIBO Group, Ltd.» միջազգային ֆինանսական հոլդինգի աջակցությամբ։

Գիտական խմբագիր Վ.Բաշկիրովա

Ծրագրի ղեկավար Օ.Ռավդանիս

Սրբագրողներ Է.Աքսենովա, Է.Չուդինովա

Համակարգչային դասավորություն Ա.Աբրամով

Դիզայն Վ.Մոլոդով

Գեղարվեստական ղեկավար Ս.Տիմոնով

Շապիկի ձևավորումն օգտագործում է պատկեր՝ shutterstock.com ֆոտոբանկից

Խելացի ներդրողը – վերանայված հրատարակություն:

* * *

շրջադարձների միջով ամեն ինչ

Մենք ձգտում ենք հաղթահարել բոլոր փորձությունները...

Վիրգիլիոս. Էնեիդ

Ջեյսոն Ցվեյգ

Երախտագիտության խոսքեր

Ուորեն Բաֆեթ

Չորրորդ հրատարակության նախաբան

Բենջամին Գրեհեմ (1896–1976)

...

Ֆինանսական վերլուծաբանների ամսագիրնոյեմբեր – դեկտեմբեր 1976 թ

Ջեյսոն Ցվեյգ

Մի քանի խոսք Բենջամին Գրեհեմի մասին

Ո՞վ է Բենջամին Գրեհեմը և ինչո՞ւ պետք է լսենք նրա խորհուրդները:

Նա ոչ միայն մոլորակի վրա երբևէ ապրած լավագույն ներդրողներից մեկն էր, այլ նաև ամենամեծ մտածողն էր, ով իրեն նվիրել էր ներդրումների գործնական ասպեկտներն ուսումնասիրելուն: Նախքան Գրեհեմը, ներդրողները նման էին հատուկ գիլդիայի անդամների, մի տեսակ միջնադարյան գաղտնի հասարակության, և հիմնվում էին հիմնականում սնահավատության, խորաթափանցության և գաղտնի ծեսերի վրա: Գրեհեմի «Անվտանգության վերլուծություն» գիրքը դարձավ դասագիրք, որը հետամնաց արհեստավորներին վերածեց ժամանակակից մասնագետների։

«Խելացի ներդրողը» գրքի հեղինակն առաջինն է, ով անհատ ներդրողներին սովորեցնում է ներդրումների հուզական ասպեկտները և վերլուծական գործիքները, որոնք առանցքային են ֆինանսական հաջողության հասնելու համար: Այս աշխատությունը շարունակում է մնալ ներդրումային գործունեության լավագույն ուղեցույցը ընթերցողների լայն շրջանակի համար: Սա առաջին գիրքն էր, որ կարդացի, երբ սկսեցի աշխատել ամսագրում 1987 թվականին։ Forbesորպես թղթակից։ Ինձ ապշեցրեց Գրեհեմի այն պնդումը, որ վաղ թե ուշ ցուլային շուկան անխուսափելիորեն կործանվելու է: Այդ տարվա հոկտեմբերին ամերիկյան ֆոնդային շուկան գրանցեց իր պատմության մեջ ամենավատ մեկօրյա անկումը, և ես համոզված էի, որ Գրեհեմը ճիշտ էր։ (Այսօր, 1990-ականների վերջին ֆոնդային բորսայի վայրի աճից և 2000-ի սկզբին դրա անկումից հետո, Խելացի ներդրողը իսկապես մարգարեական է թվում):

Գրեհեմն իր տեսությանը հասավ դժվարին ճանապարհով: Նա տասնամյակներ անցկացրեց սեփական փորձից սովորելով արժեթղթերի շուկայի պատմությունն ու հոգեբանությունը՝ հաճախ զգալով ֆինանսական կորուստների դառնությունը:

Բենջամին Գրեհեմը (Գրոսբաում) ծնվել է 1894 թվականի մայիսի 9-ին Լոնդոնում։ Նրա հայրը չինական ճենապակու առևտուր էր անում՝ արձանիկներ և զանազան այլ սպասք։ Երբ Բենը մեկ տարեկան էր, ընտանիքը տեղափոխվեց Նյու Յորք։ Սկզբում լավ էին ապրում՝ լավ բնակարան Հինգերորդ պողոտայում, սպասուհի, խոհարար և ֆրանսիացի գուվերնուհի։ Բայց 1903 թվականին Բենի հայրը մահացավ, չինական ճենապակու առևտուրը անկում ապրեց, և ընտանիքը աղքատացավ։ Բենի մայրը բացեց իր տանը պանսիոնատ, հետո սկսեց սպեկուլյացիաներ անել ֆոնդային բորսայում փոխառու գումարներով և սնանկացավ 1907 թվականի ֆոնդային բորսայի վթարի ժամանակ։ Մինչև իր օրերի վերջը Բենը չէր կարող մոռանալ այն նվաստացումը, որը նա կրեց բանկում, որտեղ նա գնաց մոր չեկը կանխիկացնելու: Գանձապահը հարցրեց ընդունարանի աշխատակցին. «Կարո՞ղ ենք Դորոթի Գրոսբաումին տալ առնվազն հինգ դոլար»:

Բարեբախտաբար, Գրեհեմը ստացավ Կոլումբիայի համալսարանի կրթաթոշակ, որտեղ նրա կարողությունները լիովին դրսևորվեցին։ Ավարտել է 1914 թվականին՝ լինելով իր դասարանում երկրորդը։ Նրան աշխատանքի առաջարկել են միանգամից երեք բաժիններ (անգլերեն, փիլիսոփայություն և մաթեմատիկա)։ Այդ ժամանակ նա ընդամենը 20 տարեկան էր։

Գրեհեմը կարող էր մնալ համալսարանում, բայց նրան չէր գրավում ակադեմիական ուղին։ Նա որոշեց ուժերը փորձել Ուոլ Սթրիթում և աշխատանքի անցավ պարտատոմսերի գործարքների մեջ մասնագիտացած ֆիրմայում որպես հասարակ գործավար։ Շուտով Բենը ստացավ վերլուծաբանի պաշտոն, ապա դարձավ գործընկեր, ապա ստեղծեց իր ներդրումային ընկերությունը։

Dot-com-ի բումը և դրան հաջորդած վթարը բոլորովին չէին զարմացնի Գրեհեմին: Նման բան նա զգաց 1919 թվականի ապրիլին: Նա 250% շահույթ ստացավ Savold Tire-ում, որն այդ ժամանակ ծաղկում էր ավտոմոբիլային ընկերությունում, առևտրի առաջին օրը: Հոկտեմբերին ընկերությանը մեղադրեցին խարդախության մեջ, և նրա բաժնետոմսերը արժեզրկվեցին:

Գրեհեմը դարձավ արժեթղթերի առաջատար վերլուծաբան: Նա դրանք հետազոտել է բառացիորեն մանրադիտակի տակ, կարելի է ասել, մոլեկուլային մակարդակում։ 1925-ին, միջպետական առևտրի հանձնաժողովի հետ նավթի փոխադրող ընկերությունների ցեխոտ գրառումների մեջ խորանալիս, Բենը հայտնաբերեց, որ Northern Pipe Line Company-ն, որի բաժնետոմսերը վաճառվում էին 65 դոլարով, իր ֆոնդային կապիտալի զգալի մասը պահում էր հիմնական պարտատոմսերով ($80 մեկ բաժնետոմսին): ) Նա գնեց ընկերության բաժնետոմսերը, ստացավ նրա ղեկավարությանը շահաբաժինների ավելացում, իսկ երեք տարի անց արժեթղթերը վաճառեց 110 դոլարով։

Չնայած 1929-1932 թվականների Մեծ դեպրեսիայի ժամանակ կրած հսկայական կորուստներին, երբ նա կորցրեց իր կապիտալի 70%-ը, Գրեհեմը կարողացավ գոյատևել և հետագայում բարգավաճել՝ օգուտ քաղելով նույնիսկ ցուլային շուկաների փլուզումից: Գրեհեմի ներդրումային գործունեության արդյունքների մասին սկզբնական փուլում գրեթե ոչինչ հայտնի չէ, բայց 1936-ից մինչև 1956 թվականը (այսինքն՝ նրա հրաժարականից անմիջապես առաջ), Graham-Newman Corp ներդրումային ընկերության միջին տարեկան շահույթը. հասել է 14,7%-ի՝ 12,2% ֆոնդային բորսայի միջին եկամտաբերությամբ։ Այն ժամանակ սա Ուոլ Սթրիթի պատմության լավագույն կատարումներից մեկն էր:

Ինչպե՞ս Գրեհեմին հաջողվեց նման արդյունքների հասնել։ Նրա փայլուն ինտելեկտը, համակցված ողջախոհության և հսկայական փորձի հետ, թույլ տվեց նրան ձևակերպել խելացի ներդրումների հիմնարար սկզբունքները, որոնք գործել են իր ողջ կյանքի ընթացքում և մինչ օրս հնացած չեն: Սրանք են սկզբունքները։

Բաժնետոմսը պարզապես նշան կամ վիրտուալ իրականության մի տեսակ չէ, այլ փաստաթուղթ, որը հաստատում է իր սեփականատիրոջ իրավունքը որոշակի բիզնեսում սեփականության բաժնեմասի նկատմամբ, որն ունի իրական արժեք, որը կախված չէ բաժնետոմսերի գնից:

Ֆոնդային շուկան իրեն ճոճանակի պես է պահում. այն անընդհատ ճոճվում է կողքից այն կողմ՝ անհիմն լավատեսությունից (մինչ բաժնետոմսերը գերագնահատված են) մինչև չարդարացված հոռետեսություն (մինչ բաժնետոմսերը թերագնահատված են): Խելացի ներդրողը ռեալիստ է, ով բաժնետոմսեր է վաճառում լավատեսներին և գնումներ կատարում հոռետեսներից:

Ներդրումների ապագա գինը կախված է դրա այսօրվա գնից: Որքան բարձր գինն եք վճարում այսօր, այնքան ցածր կլինի ձեր եկամուտը ապագայում:

Որքան էլ զգույշ լինեք, կա ռիսկ, որ ոչ մի ներդրող չի կարող հաշվարկել՝ սխալվելու հնարավորություն։ Այս ռիսկը հնարավոր է նվազագույնի հասցնել միայն այն դեպքում, երբ Գրեհեմն անվանում է «անվտանգության մարժա», այսինքն՝ երբեք չգերավճարելով, անկախ նրանից, թե որքան գրավիչ թվա ներդրումը:

Ձեր ֆինանսական հաջողության գաղտնիքը ձեր ներսում է: Միայն ֆոնդային շուկայի նկատմամբ քննադատաբար վերաբերվելով, Ուոլ Սթրիթի «ճշմարտությունները» անվանական արժեքով չընդունելով և օլիմպիական հանգստությամբ ներդրումներ կատարելով, դուք կարող եք հետևողականորեն օգուտ քաղել, նույնիսկ արջի շուկաներում: Կարգապահությամբ և խիզախությամբ դուք կարող եք դիմակայել շուկայական տրամադրությունների անբացատրելի տատանումներին՝ թույլ չտալով որևէ մեկին ազդել ձեր ներդրումային որոշումների վրա: Ի վերջո, կարևոր չէ, թե ինչպես են ձեր ներդրումները կատարում: Կարևոր է, թե ինչպես ես քեզ պահում:

The Intelligent Investor-ի նոր, վերանայված հրատարակության նպատակն է ցույց տալ, թե ինչպես են աշխատում Գրեհեմի գաղափարները ժամանակակից պայմաններում: Հեղինակի տեքստը թողնված է անփոփոխ, բոլոր բացատրությունները տրված են ծանոթագրություններում։ Յուրաքանչյուր գլխին հաջորդում է մեկնաբանություն, որն օգտագործում է ոչ վաղ անցյալի օրինակներ՝ հստակ ցույց տալու համար, թե ինչպես են Գրեհեմի սկզբունքները դեռևս արդիական և օգտակար ներդրողների համար այսօր:

Ես նախանձում եմ նրանց, ովքեր առաջին անգամ են կարդալու այս գիրքը։ Ինչքա՜ն նոր բան կսովորեն, ի՜նչ հաճույք կստանան։ Նախանձում եմ նաև նրանց, ովքեր երրորդ-չորրորդ անգամ են կարդալու գիրքը։ Ինչպես ցանկացած դասական, այս գիրքը նույնպես փոխում է մեր աշխարհայացքը և, փոխելով մեզ, փոխում է ինքն իրեն։ Որքան շատ մարդիկ կարդում են այն, այնքան ավելի լավ է դառնում: Գրեհեմի նման դաստիարակի հետ դուք, անկասկած, կդառնաք խելացի ներդրող:

Նախաբան

Ինչի՞ մասին է այս գիրքը։

Այս գրքի նպատակն է օգնել ոչ պրոֆեսիոնալ ներդրողներին հասկանալ ներդրումային քաղաքականության մշակման և իրականացման բարդությունները: Այն համեմատաբար քիչ բան է ասում արժեթղթերի շուկայի վերլուծության մեթոդների մասին: Հիմնական ուշադրությունը ներդրումային սկզբունքների և ներդրողների վարքագծի վրա է: Միևնույն ժամանակ մենք կտանք Նյու Յորքի ֆոնդային բորսայի գնանշման ցուցակին հարող մի շարք ընկերությունների բաժնետոմսերի զույգ համեմատությունների մի քանի համառոտ օրինակներ։ Սա կօգնի ձեզ հասկանալ, թե ներդրողը նախ և առաջ ինչի վրա պետք է ուշադրություն դարձնի ներդրումների ընտրության ժամանակ, ներառյալ բաժնետոմսերը և պարտատոմսերը:

Գիրքը պարունակում է ֆինանսական շուկաների դինամիկայի բազմաթիվ պատմական օրինակներ, այդ թվում՝ շատ հեռավոր անցյալից։ Արժեթղթերում խելամտորեն ներդրումներ կատարելու համար նախ պետք է իմանաք, թե ինչպես են տարբեր տեսակի պարտատոմսերը և բաժնետոմսերը վարվում որոշակի իրավիճակներում: Ուոլ Սթրիթի համար Ջորջ Սանտյանայի հայտնի նախազգուշացումը կատարյալ է. «Նրանք, ովքեր չեն հիշում անցյալը, դատապարտված են վերապրելու այն»:

Այս գիրքը գրված է ոչ թե սպեկուլյանտների, այլ ներդրողների համար, և դրա հիմնական նպատակն է ցույց տալ առաջինների և վերջինների միջև (հաճախ մոռացված) հիմնարար տարբերությունները։ Այս գիրքը «Ինչպես դառնալ միլիոնատեր երեք օրում» մասին չէ։ Խոսքը այն մասին չէ, թե ինչպես հեշտությամբ հարստանալ Ուոլ Սթրիթի կամ որևէ այլ բիզնեսի միջոցով: Հավանաբար, արժե բերել մի շատ ուսանելի օրինակ ֆինանսական պատմությունից շատ առումներով: 1929-ի դժվարին տարում Ջոն Ռասկոբը, որին լավ ճանաչում էին ողջ երկիրը և Ուոլ Սթրիթը, հրատարակեց. Կանանց տուն ամսագիր«Բոլորը պետք է հարուստ լինեն» հոդվածում, որտեղ նա բարձր է գնահատել կապիտալիզմի առավելությունները: Նրա հիմնական գաղափարն այն էր, որ ամսական հատկացնելով ընդամենը 15 դոլար՝ ներդրումներ կատարելով ֆոնդային շուկայի հուսալի գործիքներում և օգտագործելով այդ ներդրումներից ստացված եկամուտը՝ նոր արժեթղթեր գնելու համար, դուք կարող եք վաստակել 80,000 ԱՄՆ դոլար 20 տարվա ընթացքում՝ ընդհանուր առմամբ ներդնելով 3,600 ԱՄՆ դոլար մագնատը ճիշտ էր, հարստության ճանապարհն իսկապես շատ պարզ կլիներ: Բայց ճի՞շտ էր նա։ Համաձայն ամենակոպիտ գնահատականների, ներդրումներ կատարելով 30 ընկերությունների բաժնետոմսերում, որոնք ներառված էին Dow Jones Industrial Average-ի հաշվարկում 1929-1948 թվականներին, ներդրողը 1949 թվականի սկզբին կունենար մոտ 8500 դոլար, այսինքն՝ զգալիորեն ավելի քիչ, քան խոստացված 80,000 դոլարը: Ռասկոբի կողմից: Այս հաշվարկները հուշում են, որ երբեք չպետք է վստահեք լավատեսական կանխատեսումներին և խոստումներին: Այնուամենայնիվ, հարկ է նշել, որ բաժնետոմսերի առևտրի 20 տարիների ընթացքում կուտակված եկամտաբերությունը կկազմի ավելի քան 8%: Եվ դա չնայած այն բանին, որ հաշվարկային շրջանի սկզբում Դոու Ջոնսի ինդեքսը գտնվում էր 300 կետի մակարդակում, իսկ 1948 թվականի վերջին այն իջավ մինչև 177 կետ։ Այս օրինակը կարող է ուժեղ փաստարկ ծառայել որոշակի չափով հուսալի բաժնետոմսերի կանոնավոր (ամսական) ձեռքբերման արդյունավետության օգտին` անկախ շուկայական իրավիճակից: Այս մեթոդը հայտնի է որպես միջին միասնական ներդրումային մեթոդ:

Այս գիրքը, ինչպես նշվեց վերևում, ուղղված չէ սպեկուլյանտներին կամ առևտրականներին: Որպես կանոն, արժեթղթեր գնելու և վաճառելու պահն ընտրելիս օգտագործում են գծապատկերներ և տեխնիկական վերլուծության այլ մեթոդներ։ Նման վերլուծության գրեթե բոլոր մեթոդների հիմքում ընկած սկզբունքն այն է, որ դա անհրաժեշտ է գնելերբ բաժնետոմսի գինը կամ ֆոնդային շուկան որպես ամբողջություն աճում է, և վաճառելերբ գները նվազում են. Այս սկզբունքը ճիշտ հակառակն է ցանկացած այլ բիզնեսի, և դժվար թե հանգեցնի կայուն հաջողության Ուոլ Սթրիթում: Ե՛վ մեր սեփական փորձը շուկայում, և՛ 50 տարվա ընթացքում կատարված հետազոտությունները ցույց են տալիս, որ ոչ մի մահկանացու երբևէ շահույթ չի ստացել՝ անընդհատ հետևելով շուկային, կամ գոնե երկար ժամանակ: Մենք համոզված ենք, որ այս մոտեցումը որքան սխալ է, այնքան էլ հանրաճանաչ։ Իհարկե, ոչ ոք պարտավոր չէ մեր կարծիքը համարել վերջնական ճշմարտություն, բայց ավելի ուշ մենք վերը նշվածը կպատկերացնենք՝ հակիրճ քննարկելով Դոուի հայտնի տեսությունը։

«Խելացի ներդրողը» հրատարակվել է 1949 թվականին: Այդ ժամանակից ի վեր այն վերահրատարակվում է մոտավորապես հինգ տարին մեկ: Ձեր ձեռքերում գտնվող նոր վերանայված հրատարակությունն անդրադառնում է շուկայի որոշ փոփոխություններին, որոնք տեղի են ունեցել 1965 թվականի վերջին հրատարակությունից հետո, մասնավորապես.

1. Պրիմ պարտատոմսերի տոկոսադրույքների աննախադեպ բարձրացում.

2. Առաջատար բաժնետոմսերի մոտ 35% անկում, որն ավարտվեց 1970թ. մայիսին: Սա ամենամեծ տոկոսային անկումն էր մոտ 30 տարվա ընթացքում: (Անվազ վստահելի բաժնետոմսերի հսկայական քանակն էլ ավելի է ընկել):

3. Անընդհատ, չնայած 1970թ.-ին ընդհանուր ձեռնարկատիրական գործունեության անկմանը, արտադրողների և սպառողական գների աճ:

4. Կոնգլոմերատ ընկերությունների, արտոնությունների և այլ նորարարությունների արագ զարգացում բիզնեսում և ֆինանսներում (ներառյալ բարդ սխեմաների ի հայտ գալը, որոնք օգտագործում են չցուցակված բաժնետոմսեր (1); բորսայում վաճառվող երաշխիքների օպցիոնների լայն կիրառում, ներդրողներին մոլորության մեջ գցող ընկերությունների անունների օգտագործում. օտարերկրյա բանկեր և այլն):

5. Երկրի խոշորագույն երկաթուղային ընկերության սնանկացումը, նախկինում կայուն բազմաթիվ ընկերությունների կարճաժամկետ և երկարաժամկետ պարտքի չափից ավելի աճը և Ուոլ Սթրիթի որոշ ընկերությունների վճարունակության հետ կապված խնդիրների առաջացումը։

6. Չափազանց մեծ խանդավառություն ներդրումային հիմնադրամների, այդ թվում՝ բանկերի կողմից կառավարվող տրեստների կառավարիչների շրջանում՝ բարձր ֆինանսական արդյունքների համար: Այս հոբբիի արդյունքները տագնապալի են.

Ստորև մենք մանրամասն կանդրադառնանք այս միտումներին: Դրանցից մի քանիսի հետ կապված անհրաժեշտ կլինի թարմացնել նախորդ հրատարակության մեջ ներկայացված եզրակացությունները և մի փոքր շեղել շեշտադրումները։ Խելացի ներդրումների հիմնարար սկզբունքները մնում են անփոփոխ, սակայն դրանց գործնական կիրառումը պահանջում է ճշգրտումներ՝ հաշվի առնելով ֆինանսական մեխանիզմների և ներդրումային միջավայրի հիմնական փոփոխությունները:

Մեր համոզմունքները փորձության ենթարկվեցին այս հրատարակության պատրաստման ժամանակ, որի առաջին տարբերակը ավարտվեց 1971թ. հունվարին: Այդ ընթացքում Dow Jones Industrial Average-ը զգալիորեն բարձրացավ՝ 1970թ.-ի 632 կետից 1971թ.-ին հասնելով 951 կետի: Միևնույն ժամանակ, լավատեսությունը շուկայում նույնպես աճեց։ Երբ տեքստի վերջնական տարբերակը ավարտվեց 1971 թվականի նոյեմբերին, ֆոնդային շուկան սպասում էր նոր անկման, և Dow Jones Industrial Average-ը իջավ մինչև 797 կետ: Աճել է նաև շուկայի մասնակիցների մտահոգությունը։ Այնուամենայնիվ, մենք թույլ չենք տվել, որ այս իրադարձությունները սասանեն մեր տեսակետները առողջ ներդրումային քաղաքականության վերաբերյալ, որոնք հիմնականում անփոփոխ են մնացել գրքի առաջին հրատարակությունից՝ 1949 թվականին։

Ֆոնդային շուկայի սեղմումը 1969–1970 թթ պետք է ցրեր վերջին երկու տասնամյակների ընթացքում ձևավորված պատրանքը։ Այն բաղկացած էր նրանից, որ խոշորագույն ընկերությունների բաժնետոմսերը կարելի է գնել ցանկացած ժամանակ և ցանկացած գնով, ոչ միայն ի վերջո երաշխավորված շահույթով, այլ նաև վստահությամբ, որ ցանկացած ընթացիկ կորուստ արագ կփոխհատուցվի հաջորդ թռիչքով: գները ֆոնդային շուկայում. Դա չափազանց լավ էր ճշմարիտ լինելու համար: Ֆոնդային շուկան վերադարձել է բնականոն հուն. Ե՛վ սպեկուլյանտները, և՛ ներդրողները ևս մեկ անգամ ստիպված էին նախապատրաստվել լուրջ և, հնարավոր է, երկարատև վերելքների և վայրէջքների:

Երկրորդ և երրորդ կարգի ընկերությունների բաժնետոմսերի համար, հատկապես այն ընկերությունների համար, որոնք վերջերս առևտուր են արել բորսայում, վերջին շուկայի փլուզման հետևանքով դրանց սեփականատերերի կորուստները աղետալի են եղել: Փաստորեն, դա արդեն տեղի է ունեցել. նման բան տեղի է ունեցել 1961-1962 թվականներին, բայց այս անգամ որոշ ներդրումային հիմնադրամների պորտֆելները ներառում էին երկրորդ և երրորդ մակարդակի սպեկուլյատիվ և ակնհայտորեն գերագնահատված բաժնետոմսեր: Ըստ երևույթին, ոչ միայն ֆոնդային շուկայի նորեկները մոռանում են, որ անհիմն ոգևորությունը լավ է ցանկացած այլ վայրում, բայց ոչ Ուոլ Սթրիթում, որտեղ այն անխուսափելիորեն հանգեցնում է աղետի:

Կարևոր խնդիրը, որը մենք պետք է լուծեինք, հիմնական պարտատոմսերի տոկոսադրույքների ահռելի բարձրացումն էր։ 1967 թվականի վերջից նրանք տվել են բաժնետոմսերի ավելի քան կրկնակի շահաբաժինների եկամտաբերություն։ 1972 թվականի սկզբին հիմնական պարտատոմսերի եկամտաբերությունը հասնում էր 7,19%-ի, մինչդեռ արդյունաբերական բաժնետոմսերի եկամտաբերությունը կազմում էր ընդամենը 2,76%։ (1964-ի վերջին այս ցուցանիշները համապատասխանաբար կազմում էին 4,40% և 2,92%): Դժվար է պատկերացնել, որ երբ այս գիրքն առաջին անգամ լույս տեսավ 1949-ին, իրավիճակը ճիշտ հակառակն էր. պարտատոմսերի եկամտաբերությունը կազմում էր ընդամենը 2,66%: իսկ բաժնետոմսերի գծով` 6,82% (2): Նախորդ հրապարակումներում մենք խստորեն խորհուրդ ենք տվել պահպանողական ներդրողներին իրենց ներդրումային պորտֆելում ներառել բաժնետոմսերի առնվազն 25%-ը և, ընդհանուր առմամբ, խորհուրդ ենք տվել կապիտալը հավասարապես բաժանել այս երկու տեսակի արժեթղթերի միջև: Այսօր հարց է առաջանում. եթե պարտատոմսերի եկամտաբերությունն ավելի բարձր է, քան բաժնետոմսերի եկամտաբերությունը, արդյո՞ք դա նշանակում է, որ ներդրումային պորտֆելը պետք է ձևավորվի միայն պարտատոմսերից. մենք ենթադրում ենք, որ դա այդպես կլինի): Իհարկե, այս հարցին պատասխանելու համար կարևոր է հաշվի առնել գնաճի աճը։ Առանձին գլուխ նվիրված է այս խնդրին:

Հաջորդիվ, մենք նայեցինք ներդրողների երկու կատեգորիաների հիմնական տարբերություններին, որոնց հասցեագրված է այս գիրքը՝ պասիվ և ակտիվ: Պասիվ ներդրողն առաջին հերթին ձգտում է խուսափել լուրջ սխալներից և կորուստներից: Բացի այդ, նա ցանկանում է ազատվել անընդհատ որոշումներ կայացնելու անհրաժեշտության հետ կապված դժվարություններից ու անհանգստություններից։ Ակտիվ ներդրողի հիմնական տարբերությունն այն է, որ նա ծախսում է իր ժամանակը և էներգիան՝ ընտրելով ամենահուսալի և գրավիչ արժեթղթերը: Տասնամյակներ շարունակ ակտիվ ներդրողը կարող էր վստահ լինել, որ իր լրացուցիչ ջանքերն ու հմտությունը կպարգևատրվեն ավելի բարձր միջին եկամտաբերությամբ, քան պասիվ ներդրողը: Այսօր մենք պետք է կասկածենք դրանում։ Սակայն մեկ տարում կամ ավելի երկարաժամկետ հեռանկարում ամեն ինչ կարող է փոխվել։ Հետևաբար, մենք կդիտարկենք ինչպես նախկինում գոյություն ունեցող ակտիվ ներդրումային հնարավորությունները, այնպես էլ նրանք, որոնք կարող են բացվել ապագայում:

Երկար ժամանակ գերակշռում էր այն տեսակետը, որ ներդրողների հաջողությունն առաջին հերթին կախված է տնտեսության ամենահեռանկարային ոլորտների և այդ ոլորտների հեռանկարային ընկերությունների ընտրությունից: Օրինակ, ապագա մտածող ներդրողները (կամ նրանց ապագա մտածող խորհրդատուները) վաղուց են գիտակցել համակարգչային արդյունաբերության խոստումն ընդհանրապես և International Business Machines (IBM) բաժնետոմսերը, մասնավորապես, ինչպես նաև բարձր աճ ունեցող այլ ոլորտների և ընկերությունների: Բայց դա անելն այնքան էլ հեշտ չէր, որքան թվում է այսօր: Մեր տեսակետը պարզաբանելու համար ահա մի հատված տեքստից, որը ներառվել է 1949թ.

...

Այդպիսի ներդրողների թվում են, օրինակ, ավիաընկերությունների բաժնետոմսերի գնորդները, ովքեր այդ բաժնետոմսերը համարում են նույնիսկ ավելի հեռանկարային, քան ցույց է տալիս շուկայի ներկայիս միտումը: Մեր գիրքը օգտակար կլինի այս ներդրողներին ոչ այնքան այն պատճառով, որ մենք նրանց կառաջարկենք շուկայում աշխատելու հատուկ մեթոդ, այլ որովհետև մենք կփորձենք զգուշացնել նրանց ներդրումների ընտրովի մոտեցման մեջ թաքնված վտանգների մասին:

Ավիաընկերության բաժնետոմսեր գնելը վտանգների իր չափաբաժինն ունի: Այո, դժվար չէր կանխատեսել, որ օդային ճանապարհորդությունները կաճեն, ինչն էլ ավիաընկերությունների բաժնետոմսերն այնքան գրավիչ դարձրեց ներդրումային հիմնադրամների համար: Իրոք, շահույթը սկզբում աճեց (աճի տեմպերը նույնիսկ ավելի բարձր էին, քան համակարգչային արդյունաբերության մեջ), բայց ժամանակի ընթացքում տեխնոլոգիական խնդիրների և արտադրության ավելցուկային կարողությունների պատճառով դրանք սկսեցին իջնել վտանգավոր մակարդակների: 1970 թվականին, չնայած օդային երթևեկության մեծ ծավալներին, ավիաընկերությունների բաժնետերերի կորուստները կազմել են 200 միլիոն դոլար (ավիաընկերությունները նույնպես վնասներ են կրել 1945 և 1961 թվականներին)։ Իրավիճակը կրկնվեց. այդ ընկերությունների բաժնետոմսերը իջել են ավելի ցածր, քան ընդհանուր ֆոնդային շուկան։ Ժամանակը ցույց տվեց, որ նույնիսկ ամենաորակյալ և բարձր վարձատրվող փոխադարձ հիմնադրամների փորձագետները սխալվում էին ոլորտի անմիջական ապագայի վերաբերյալ:

Մյուս կողմից, ներդրումային հիմնադրամները, թեև մեծ ներդրումներ կատարեցին IBM-ի բաժնետոմսերում (և ստացան զգալի շահույթ՝ դրանով իսկ), բաժնետոմսերի բարձր գների և ապագա արդյունաբերության աճի տեմպերը վստահորեն կանխատեսելու անկարողության պատճառով, գերադասեցին պահել 3%-ից ոչ ավելի: նրանց ակտիվները այս փայլուն ընկերության բաժնետոմսերով: Հետևաբար, այս հիանալի ընտրությունը որևէ էական ազդեցություն չի թողել նրանց ֆինանսական արդյունքների վրա: Ավելին, շատ (եթե ոչ բոլոր) համակարգչային այլ ընկերություններում ներդրումները անշահավետ են եղել։ Այս օրինակները ծառայում են զգուշացնելու ընթերցողներին՝ հիշեցնելով նրանց երկու բանի մասին:

1. Բիզնեսի աճի հստակ հեռանկարները ներդրողների շահույթ չեն երաշխավորում:

2. Փորձագետները չեն կարող վստահելի մեթոդներ առաջարկել ամենահեռանկարային արդյունաբերության ամենահեռանկարային ընկերությունների բաժնետոմսերի ընտրության համար:

Որպես ներդրումային ֆոնդի կառավարիչ՝ գրքի հեղինակը չի հետևել վերը նկարագրված մոտեցմանը և հետևաբար չի կարող ընթերցողներին առաջարկել համապատասխան առաջարկություններ:

Ինչի՞ մասին ենք խոսելու այս գրքի էջերում: Մեր հիմնական նպատակն է նախազգուշացնել ընթերցողին ներդրումային գործընթացում թույլ տված լուրջ սխալներից և օգնել նրան մշակել օպտիմալ ներդրումային քաղաքականություն: Զգալի ուշադրություն է դարձվելու ներդրողների հոգեբանությանը. ի վերջո, ներդրողի գլխավոր խնդիրը, կարելի է ասել, նրա ամենավատ թշնամին է՝ ինքն իրեն։ Ինչպես գրել է Շեքսպիրը, «ոչ թե աստղերի մեջ, ոչ, այլ մեր մեջ, որոնենք պատճառը...»: Դա ակնհայտ է եղել վերջին տասնամյակների ընթացքում, երբ պահպանողական ներդրողները ստիպված են եղել բաժնետոմսեր գնել իրենց կամքին հակառակ՝ ֆոնդային շուկայի հույզերի և գայթակղությունների պատճառով: Հուսով ենք, որ մեր փաստարկներն ու օրինակները կօգնեն ընթերցողներին ճիշտ մտավոր և զգացմունքային դիրք գրավել ներդրումային որոշումներ կայացնելիս: Մենք հավատում ենք, որ սովորական մարդիկ, որոնց բնավորությունը թույլ է տալիս խելամտորեն ներդրումներ կատարել, կարողանում են ավելի շատ գումար աշխատել և կուտակել, քան նրանք, ովքեր չունեն համապատասխան բնավորության գծեր, նույնիսկ եթե վերջիններս լավ տիրապետում են ֆինանսներին, հաշվապահությանը և արժեթղթերին:

Բացի այդ, մենք հույս ունենք ընթերցողների մեջ սերմանել չափի զգացում և հաշվարկի ճաշակ: 100-ից մոտ 99 բաժնետոմս, կարելի է ասել, որ այսինչ գնով դրանք բավական էժան են գնելու, իսկ այսինչ գներով՝ բավական թանկ են վաճառելու համար։ Ներդրողի համար ամենակարևոր կանոնն է միշտ հաշվի առնել, թե որքան է նա վճարում և ինչ է ստանում իր փողի համար: Տարիներ առաջ կանացի ամսագրերից մեկում տպագրված հոդվածում մենք ընթերցողներին խորհուրդ էինք տալիս բաժնետոմսեր գնել ոչ թե թանկարժեք օծանելիք գնելիս, այլ բանջարեղեն գնելիս: Վերջին երկու տարիների ամենամեծ կորուստները (ինչպես նախկինում շատ կորուստներ) եղել են այն բանի արդյունքը, որ բաժնետոմսերը գնելիս ներդրողը մոռացել է տալ «որքա՞ն» հարցը։

1970 թվականի հունիսին «Որքա՞ն» հարցը. կարելի էր պատասխանել 9,40% կախարդական ցուցանիշով (կոմունալ ընկերությունների առաջին կարգի պարտատոմսերի նոր թողարկումների եկամտաբերությունը)։ Այս ցուցանիշն այսօր իջել է 7,3%-ի, սակայն այն դեռ կարող է պատասխանել մեր հարցին։ Կան այլ հնարավոր պատասխաններ, որոնք պետք է ուշադիր վերլուծվեն: Եվ այնուամենայնիվ, կրկնում ենք, և՛ մենք, և՛ մեր ընթերցողները պետք է նախապես պատրաստ լինենք այնպիսի իրավիճակների, ինչպիսիք են, օրինակ, 1973–1977 թթ.

Մենք նաև մտադիր ենք ընթերցողներին առաջարկել բաժնետոմսերի ներդրման համապարփակ ծրագիր: Այն մասամբ ուղղված է երկու տեսակի ներդրողներին, մասամբ՝ միայն ակտիվներին։ Կարող է տարօրինակ թվալ, որ հիմնական պահանջներից մեկը, որին պետք է հետևեն ընթերցողները, այն է, որ նրանք պետք է սահմանափակվեն բաժնետոմսերով, որոնց գինը միայն մի փոքր բարձր է ընկերության փաստացի ակտիվների արժեքից: Այս «ոչ մոդայիկ» խորհուրդը տալիս ենք ինչպես գործնական, այնպես էլ հոգեբանական պատճառներով: Փորձը ցույց է տալիս, որ չնայած շատ հեռանկարային ընկերությունների բաժնետոմսերն արժեն մի քանի անգամ ավելի, քան այդ ընկերությունների զուտ ակտիվները, այդ բաժնետոմսերը գնող ներդրողները լրջորեն կախված են ֆոնդային շուկայի տատանումներից: Ընդհակառակը, ներդրողները, ովքեր գնում են, ասենք, կոմունալ ընկերությունների բաժնետոմսերը իրենց զուտ ակտիվների արժեքով, անկախ ֆոնդային շուկայի կատարողականից, մնում են կայուն, աճող բիզնեսի մաս, որտեղ նրանք ձեռք են բերել բաժնետոմս ողջամիտ գնով: Երկարաժամկետ հեռանկարում նման պահպանողական քաղաքականությունն ավելի շատ շահույթ է բերում, քան փայլուն ընկերությունների բաժնետոմսերի հուզիչ, բայց վտանգավոր որսը, որը գրավում է ներդրողներին աճի բարձր տեմպերի ակնկալիքով:

Այս գիրքը գրականության այն տեսակն է, որը պետք է լինի յուրաքանչյուրի առանձնասենյակում, ով ցանկություն ունի օգտագործել ֆոնդային շուկան իր հարստությունը մեծացնելու համար: Երկար ժամանակահատվածում (1949 թվականից) Գրեհեմի ստեղծագործությունը դարձել է ֆոնդային շուկաների հետ աշխատելու լավագույն դասագիրքը, որն ընթերցողին հնարավորություն է տալիս հասկանալ ներդրումային տարբեր մեթոդներ, որոնցից լավագույնը հիմնված է գների և իրական արժեքի համեմատության վրա։ բաժնետոմսերի. Գիրքը ձեզ կպատմի ներդրումների և սպեկուլյացիայի հիմնական տարբերությունների մասին, կբացատրի, թե ինչ է պասիվ կամ ակտիվ ներդրողը, ինչպես նաև կընդգծի ներդրումային ռազմավարությունների առանձնահատկությունները երկուսի համար: Այս գիրքը հետաքրքրում է ընթերցողների բավականին մեծ շրջանակին, և այն կարող է որպես տեղեկատու նյութ ծառայել ինչպես սկսնակների, այնպես էլ փորձառու մարդկանց համար:

Այսպիսով, կոնկրետ ինչի՞ մասին է այս գիրքը: Խելացի ներդրողը չի կենտրոնանում խնայողությունների և ներդրումների ընդհանուր ֆինանսական քաղաքականության վրա: Խոսքը վերաբերում է բացառապես այն միջոցներին, որոնք ձեռնարկատերերը պատրաստ են ներդնել տարբեր տեսակի արժեթղթերում (պարտատոմսեր, բաժնետոմսեր):

Բենջամին Գրեհեմի աշխատանքի խնդիրն էր օգնել ոչ պրոֆեսիոնալներին մոդելավորել և ստեղծել ներդրումային ռազմավարություններ: Այն գրեթե ոչինչ չի ասում բաժնետոմսերի վերլուծության տեխնիկայի մասին: Կենտրոնական ուշադրություն է դարձվում դրամական ներդրումների բոլոր սկզբունքներին, ինչպես նաև ներդրողների դիրքորոշմանը։ Այն ցույց է տալիս մի շարք ընկերությունների (յուրաքանչյուր 2-ական) բաժնետոմսերի համեմատությունը, որոնց անունները գտնվում են Նյու Յորքի ֆոնդային բորսայի ցուցակում միմյանց կողքին: Սա ցույց է տալիս ամենակարևոր կետերը, որոնց կարող է հանդիպել ներդրողը տարբեր արժեթղթեր ընտրելիս:

իր առաջնահերթ նպատակն է դնում՝ ընթերցողին փոխանցել բոլոր հնարավոր տարբերակները ամենակարևոր սխալների համար, որոնք նա կարող է թույլ տալ ներդրումային գործընթացում, ինչպես նաև մոդելավորել ներդրումային քաղաքականություն, որը հարմար կլինի իրեն:

Շատ կարևոր է նշել, որ այս գիրքը նախատեսված է բացառապես ներդրողների և ոչ թե սպեկուլյանտների համար, և դրա հիմնական նպատակներից մեկը նրանց միջև եղած տարբերությունների բացահայտումն է, այն նաև նախատեսված չէ նրանց համար, ովքեր առևտուր են անում ֆոնդային շուկայում: Նրանք, մեծ մասամբ, հիմնվում են գծապատկերների և այլ մեխանիկական մեթոդների վրա՝ բաժնետոմսերի գնման և վաճառքի ճիշտ պահն ընտրելու համար: Հիմնական սկզբունքը, որը բնորոշ է գրեթե բոլոր «տեխնիկական մոտեցումներին», այն է, որ դուք պետք է գնեք կամ վաճառեք՝ կախված գների աճից կամ անկումից: Այս սկզբունքը հակառակն է բիզնես վարելու մասին մարդու ստանդարտ ըմբռնմանը, ուստի դրան հետևելը ամենայն հավանականությամբ մեծ հաջողության չի հանգեցնի:

Այս գրքի ամբողջական անվանումն է «Խելացի ներդրող. արժեքավոր ներդրումների ամբողջական ուղեցույց» (Խելացի ներդրողը Արժեքի ներդրման վերջնական գիրքը ).

Գրքի հեղինակը Բենջամին Գրեհեմն է՝ պրոֆեսիոնալ ներդրող և անգլերեն կոչվող ուղղության հիմնադիր: Արժեքի ներդրում«որը բառացի նշանակում է» արժեքի ներդրում».

Համացանցում դուք կարող եք տեսնել ազգանվան ուղղագրությունը որպես « Գրեհեմ», ինչպես գրված է անգլերենով Բենջամին Գրեհեմ, սակայն նրա ազգանունն արտասանվում է Գրեհեմ։

Հոդվածի շրջանակներում մենք կդիտարկենք այս գրքի և դրա բովանդակության հետ կապված հիմնական կետերը, կիմանաք նաև, թե որտեղից կարող եք անվճար ներբեռնել այն PDF, FB2, ePub, Mobi և այլ ձևաչափերով, լսել աուդիոգիրքը: կամ կարդալ առցանց:

Բովանդակություն՝ գիրք Խելացի ներդրող (Խելացի ներդրող) ունի 20 գլուխ և ունեցել է 5 վերատպում ԱՄՆ-ում միայն թողարկումից ի վեր 1949 թվականին. Օրինակների մեծ մասը հիմնված է Միացյալ Նահանգների տնտեսական իրադարձությունների, մասնավորապես Մեծ դեպրեսիայի վրա ( Գրեհեմը ծնվել է Անգլիայում, բայց մեծացել է ԱՄՆ-ում) Բացի այդ, գրքում կան մեկնաբանություններ և հավելվածներ, որոնք մանրամասնորեն բացատրում են նկարագրված երևույթների էությունը։

Ներբեռնեք Բենջամին Գրեհեմի «Խելացի ներդրողը» գիրքը անվճար

Գնեք և ներբեռնեք «Խելացի ներդրողը» fb2.zip, epub, mobi.prc, a6.pdf, a4.pdf ձևաչափերով
Գնեք Բենջամին Գրեհեմ «Խելացի ներդրողը» Fb2, ePub, PDF, Mobi-ում

Լսեք աուդիոգիրք առցանց:

Հիմնական գաղափարներ Բենջամին Գրեհեմի գրքից

Նախ և առաջ արժե նշել այն կարևոր և հիմնարար մտքերը, որոնք ցանկանում է փոխանցել հեղինակը։ Դրանք հիմնական սկզբունքներն են ցանկացած ներդրողի համար և նրան տարբերում են սպեկուլյանտից։ Գրքում արտացոլված հիմնական գաղափարները.

Կարճաժամկետ ներդրողներ չկան. Երկարաժամկետ ներդրումները ներդրումների միակ միջոցն են, և նրանք, ովքեր չեն կարող իրենց պորտֆելում պահել բաժնետոմսեր առնվազն մի քանի ամիս, դատապարտված են շուկայում ձախողման:
Երբեք չպետք է խառնել սպեկուլյատիվ գաղափարներն ու ներդրումները. Այս փաստը վերաբերում է ոչ միայն առևտրային հաշվին, այլ նաև մտածողությանը, քանի որ դրանք բոլորովին այլ ուղղություններ են։
Հիպերակտիվ գործողություններից հրաժարվելը և ապագան կանխատեսելու փորձերը- ներդրողի համար ամենահզոր որակն ու զենքը:
Անվտանգության սահման- երկու հիմնական բառ, որոնք որոշում են ներդրողի հաջողությունը:
Միշտ հաշվի առեք, ինչի համար և ինչքան է վճարում ներդրողը, ինչ օգուտներ է ստանում դրանից։
Որքան անկանխատեսելի կլինի շուկան, այնքան ներդրումները կծաղկեն։

Բացի այդ, գիրքը սահմանում է ներդրումների հետ աշխատելու մեխանիզմի յուրաքանչյուր բաղադրիչ ( , գնաճի աճի տեմպերը, պորտֆելի քաղաքականության սկզբունքները և շատ ավելին), տրամադրում է որոշակի ուղեցույց խելացի ներդրողի կողմից:

Վերոնշյալ սկզբունքներին հետևելը թույլ կտա կայուն եկամուտ ստանալ ֆոնդային շուկայում և սպասել բարենպաստ գների, այլ ոչ թե ժամանակ վատնել անօգուտ կանխատեսումների ու կանխատեսումների վրա։ Այսինքն՝ եղիր ներդրող, ոչ թե սպեկուլյանտ։

Բենջամին Գրեհեմի ամենահայտնի արտահայտությունը այլաբանությունն է. Միստր շուկա» ( Անգլերեն. Պրն. Շուկա) Դրա էությունը կայանում է նրանում, որ ներդրողը չպետք է ուշադրություն դարձնի պարոն շուկայի չափից դուրս անկայունությանը։ Պետք է օգուտ քաղել շուկայական թյուրիմացություններից, ոչ թե մասնակցել դրանց։

Այսպիսով, դուք պետք է կենտրոնանաք ընկերության իրական գործունեության վրա և շահաբաժիններ ստանաք, այլ ոչ թե ինքներդ ձեզ կերակրեք շուկայում իռացիոնալ գործողությունների պատրանքներով, անկախ նրանից, թե դրանք որքանով են հավանական:

Մի փոքր հեղինակի մասին՝ Բենջամին Գրեհեմ

Հեղինակն ինքը սկսեց աշխատել որպես մեսենջեր 1914 թվականին Newburger, Henderson & Loeb-ի բրոքերային տանը շաբաթական 12 դոլարով, նա վերահսկում էր բաժնետոմսերի գնանշումները տախտակի վրա և լրացնում այն ընթացիկ գներով: Արդեն 1919 թվականին նրա եկամուտը կազմում էր ավելի քան 600 000 դոլար։

Յոթ տարի անց Բենջամին Գրեհեմը և նրա գործընկերը ներդրումային ընկերություն են կազմակերպել Գրեհեմ-Նյումեն(գործընկերոջ անունը Ջերոմ Նյումեն էր), որտեղ երիտասարդ Ուորեն Բաֆեթը աշխատանք ստացավ:

Միևնույն ժամանակ Գրեհեմը դասավանդում էր ֆինանսների վերաբերյալ դասընթաց Կոլումբիայի համալսարանում։

1934 թվականից նա գրել է երեք գիրք.

Անվտանգության վերլուծություն ( Անվտանգության վերլուծություն), 1934
Ընկերության ֆինանսական հաշվետվությունների վերլուծություն ( Ֆինանսական հաշվետվությունների մեկնաբանություն ), 1937
Խելացի ներդրող ( Խելացի ներդրող), 1949

Չնայած այս տարիներին, նրա գրքերը դեռևս արդիական են և մեծամասնության համար իրենց տեսակի մեջ ամենաօգտակար «Աստվածաշունչն» են։

Բացի անձամբ Ուորեն Բաֆեթից, ով մեծացել է այս գիրքը կարդալով և այն համարում է իր կյանքում ամենաօգտակարը, այն խորհուրդ են տալիս նաև Իրվինգ Կանը, Վալտեր Շլոսը և այլ հայտնի մարդիկ։

Օգտագործելով հետևյալ հղումը՝ կարող եք գնալ հրատարակչի կայք և գնել գրքի թղթային կամ էլեկտրոնային (ePub) տարբերակը։

Եթե սխալ եք գտնում, խնդրում ենք ընդգծել տեքստի մի հատվածը և սեղմել Ctrl+Enter.

Հրատարակվել է «FIBO Group, Ltd.» միջազգային ֆինանսական հոլդինգի աջակցությամբ։

Գիտական խմբագիր Վ.Բաշկիրովա

Ծրագրի ղեկավար Օ.Ռավդանիս

Սրբագրողներ Է.Աքսենովա, Է.Չուդինովա

Համակարգչային դասավորություն Ա.Աբրամով

Դիզայն Վ.Մոլոդով

Գեղարվեստական ղեկավար Ս.Տիմոնով

Շապիկի ձևավորումն օգտագործում է պատկեր՝ shutterstock.com ֆոտոբանկից

Խելացի ներդրողը – վերանայված հրատարակություն:

Ջեյսոն Ցվեյգ

Երախտագիտության խոսքեր

Ուորեն Բաֆեթ

Չորրորդ հրատարակության նախաբան

Բենջամին Գրեհեմ (1896–1976)

Բենջամին Գրեհեմի «Խելացի ներդրողը» գիրքը։ Բենջամին Գրեհեմ - խելացի ներդրող 1 Բենջամին Գրեհեմ խելացի ներդրող

* * *

Ներբեռնեք Բենջամին Գրեհեմի «Խելացի ներդրողը» գիրքը անվճար

Հիմնական գաղափարներ Բենջամին Գրեհեմի գրքից

Մի փոքր հեղինակի մասին՝ Բենջամին Գրեհեմ

Մենք խորհուրդ ենք տալիս այլ հոդվածներ

Տեղեկատվական ռեգիստրից ընտրեք 1s 8

Ի՞նչ են սովորել մեղուները մարդկանցից: